美力科技主要从事高端弹簧产品的研发、生产和销售业务，产品包括悬架系统弹簧、车身及内饰弹簧、动力系统弹簧、通用弹簧及各类弹性装置等，主要应用于汽车行业，亦应用于工程机械、航空航天、电力电气、军工、核电、阀门等多个行业。

　　我们认为美力科技主要的成长机会包括：1.随汽车智能电动化发展的内生性扩张机会；2.全球范围外延增长的机会；3.面向创新智能硬件的新增长曲线。

　　内生增长方面：我们认为公司作为弹簧行业优秀企业，在拥有大量主流整车、tier1客户的基础上，有进一步在国内外替代外资份额的机会。美力科技在空必威-官方西汉姆联气悬架领域开始布局，已经试制空气弹簧成功。我们认为空气悬架系统零部件的附加值高于公司目前的弹簧产品，后续有望提升公司产品的增长空间。

　　外延增长方面：美力科技近年并购大圆已经取得不错的整合成果。同时公司在2024年底已经落实对德国AHLE的收购，开启全球化发展。

　　盈利预测与投资建议。考虑到公司收购德国同业公司，叠加中国下游自主整车、智能化高速增长，我们预计2024/25/26年公司营业收入分别为17.6/22.2/27.5亿元，归母净利润分别为1.2/1.8/2.5亿元，EPS分别为0.57/0.87/1.18元。对应2025年2月7日收盘价，PE分别为22/14/11倍。参考可比公司，给予公司2025年16-18倍PE，合理价值区间13.84-15.57元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。